Измерение инфляционных ожиданий:  традиционные и новаторские подходы

Евгений Всеволодович Балацкий; Максим Андреевич Юревич

doi:10.21638/spbu05.2018.403

Евгений Всеволодович Балацкий Финансовый университет при Правительстве РФ, Российская Федерация, 125167, Москва, Ленинградский пр., 49; Центральный экономико-математический институт РАН, Российская Федерация, 117418, Москва, Нахимовский пр., 47 https://orcid.org/0000-0002-3371-2229
Максим Андреевич Юревич Финансовый университет при Правительстве РФ, Российская Федерация, 125167, Москва, Ленинградский пр., 49

DOI: https://doi.org/10.21638/spbu05.2018.403

Аннотация

В статье рассматриваются особенности четырех методов измерения и оценки инфляционных ожиданий: социологических опросов; биржевых индикаторов; эконометрических (математических) моделей; методов исследования больших данных (BD-технологии). Их сосуществование является следствием двух тенденций последних десятилетий: наличия двух линий развития экономического инструментария, связанных с разработкой и модификацией традиционных методов и созданием совершенно новых аналитических подходов по обработке больших данных («Big Data»), и превращения экономики в инженерную (техническую) науку с присущей ей проблемой инструментального плюрализма. В рамках социологических опросов рассмотрены три группы респондентов — население, предприниматели и финансисты-эксперты. Отмечается проблема координации и агрегирования ожиданий трех групп респондентов; анализируется задача перевода качественных оценок в количественные данные; указаны способы преодоления этой проблемы с помощью вероятностного, регрессионного, балансового и логистического методов; отмечены преимущества и недостатки каждого из четырех подходов. Рассмотрены эконометрические модели, включающие в себя три разновидности — концепции «назадсмотрящих» и «впередсмотрящих» инфляционных ожиданий, а также концепцию кривой Филлипса. Обосновывается, что для эконометрических моделей характерны крайне низкая восприимчивость «черных лебедей» и примитивность представления механизма формирования инфляционных ожиданий,что делает данный подход наименее перспективным. В числе новейших методов измерения инфляционных ожиданий рассмотрены BD-технологии, которые используют оперативные данные интернетсреды и социальных сетей. Сделан вывод, что данный класс методов является самым перспективным и в будущем способен по своей значимости и популярности выйти на первое место. Аргументируется тезис о грядущей рокировке популярности четырех типов методов оценки инфляционных ожиданий.

Ключевые слова:

инфляция, инфляционные ожидания, социологическое исследование, эконометрика, большие данные, биржевой индекс

Скачивания

Данные скачивания пока недоступны.

Литература

Литература на русском языке

Балацкий Е. В., Екимова Н. А. Прогнозирование настроений населения и идентификация «социальных пузырей» // Мониторинг общественного мнения. 2008. № 1. С. 62–71.

Голощапова И. О., Андреев М. Л. Оценка инфляционных ожиданий российского населения методами машинного обучения // Вопросы экономики. 2017. № 6. С. 71–93.

Жемков М. И., Кузнецова О. С. Измерение инфляционных ожиданий участников финансового рынка в России // Вопросы экономики. 2017. № 10. С. 111–122.

Мирончик Н., Банцевич П. Количественная оценка инфляционных ожиданий в Республике Беларусь // Банковский вестник. 2014. № 1. С. 10–20.

Перевышин Ю. Н., Рыкалин А. С. Моделирование инфляционных ожиданий в российской экономике. 2018. URL: https://ssrn.com/abstract=3149565 (дата обращения: 23.08.2018).

Росстат. Социальное положение и уровень жизни населения России. 2017. Стат. сб. M.: Росстат, 2018. 332 c.

Соколова А. В. Инфляционные ожидания и кривая Филлипса: оценка на российских данных // Деньги и кредит. 2014. № 11. С. 61–67.

Стивенс-Давидовиц С. Все лгут. Поисковики, BigData и Интернет знают о вас все. 2018. М.: Эксмо. 384 с. Хазанов А. А. О квантификации инфляционных ожиданий Банком России // Деньги и кредит. 2015. № 3. С. 59–63.

References in Latin Alphabet

Askitas N., Zimmermann K. Google econometrics and unemployment forecasting. Applied Economics Quarterly, 2009, vol. 55, no. 2, pp. 107–120.

Ball L., Mazumder S. Inflation dynamics and the great recession // Brookings Papers on Economic Activity. 2011. P. 337–406.

Barr D., Campbell J. Inflation, real interest rates, and the bond market: A study of UK nominal and index-linked government bond prices // Journal of Monetary Economics. 1997. Vol. 39, No. 3. P. 361–383.

Beechey M., Johannsen B., Levin A. Are long-run inflation expectations anchored more firmly in the Euro area than in the United States? American Economic Journal: Macroeconomics, 2011, vol. 3, no. 2, pp. 104–129.

Blanchard O. The Phillips Curve: Back to the’60s? // American Economic Review. 2016. Vol. 106, No. 5. P. 31–34.

Calvo G. Staggered prices in a utility-maximizing framework // Journal of monetary Economics. 1983. Vol. 12, No. 3. P. 383–398.

Choi H., Varian H. Predicting the present with Google Trends // Economic Record. 2012. Vol. 88. P. 2–9.

Coibion O., Gorodnichenko Y. Is the Phillips curve alive and well after all? Inflation expectations and the missing disinflation // American Economic Journal: Macroeconomics. 2015. Vol. 7, No. 1. P. 197–232.

Croushore D. Introducing: the survey of professional forecasters // Business Review-Federal Reserve Bank of Philadelphia. 1993. Vol. 11. P. 3–15.

Cunningham R., Desroches B., Santor E. Inflation expectations and the conduct of monetary policy: A review of recent evidence and experience // Bank of Canada Review. 2010. Spring. P. 13–25.

De Bruin, W., van der Klaauw W., van Rooij M., Teppa F., de Vos K. Measuring expectations of inflation: Effects of survey mode, wording, and opportunities to revise // Journal of Economic Psychology. 2017. Vol. 59. P. 45–58.

Doser A., Nunes R., Rao N., Sheremirov V. Inflation expectations and nonlinearities in the Phillips curve. 2017. URL: https://ssrn.com/abstract=3072265 (дата обращения: 23.08.2018).

Easaw J., Golinelli R., Malgarini M. What determines households inflation expectations? Theory and evidence from a household survey // European Economic Review. 2013. Vol. 61, iss. C. P. 1–13.

Ettredge M., Gerdes J., Karuga G. Using web-based search data to predict macroeconomic statistics // Communications of the ACM. 2005. Vol. 48, No. 11. P. 87–92.

Faust J., Wright J. H. Forecasting inflation // Handbook of economic forecasting. Elsevier. 2013. Vol. 2. P. 2–56. Gimeno R., Ortega E. Euro area inflation expectations // IMF working paper. 2018. URL: https://www.imf.org/~/media/Files/Publications/WP/2018/wp18167.ashx (дата обращения: 23.08.2018).

Gürkaynak R., Sack B., Wright J. The TIPS yield curve and inflation compensation // American Economic Journal: Macroeconomics. 2010. Vol. 2, No. 1. P. 70–92.

Guzman G. Internet search behavior as an economic forecasting tool: The case of inflation expectations // Journal of economic and social measurement. 2011. Vol. 36, No. 3. P. 119–167.

Hördahl P., Tristani O. Inflation risk premia in the euro area and the United States // International Journal of Central Banking. 2014. Vol. 10, No. 3. P. 1–47.

Li X., Ma J., Wang S., Zhang X. How does Google search affect trader positions and crude oil prices? // Economic Modelling. 2015. Vol. 49. P. 162–171.

Mankiw N., Reis R., Wolfers J. Disagreement about inflation expectations // NBER macroeconomics annual. 2003. Vol. 18. P. 209–248.

McCallum B. Rational expectations and the estimation of econometric models: An alternative procedure // International Economic Review. 1976. Vol. 17, No. 2. P. 484–490.

Nautz D., Strohsal T. Are US inflation expectations re-anchored? // Economics Letters. 2015. Vol. 127. P. 6–9.

Rondina F. Estimating unobservable inflation expectations in the New Keynesian Phillips Curve // Econometrics. 2018. Vol. 6, No. 1. URL: http://www.mdpi.com/2225-1146/6/1/6/html (дата обращения: 23.08.2018).

Seabold S., Coppola A. Nowcasting prices using Google trends: an application to Central America. 2015. N 7398. World Bank, Washington, DC. URL: https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/22655 (дата обращения: 23.08.2018).

Söderlind P. Inflation Risk Premia and Survey Evidence on Macroeconomic Uncertainty // International Journal of Central Banking. 2011. June. P. 113–133.

Sousa R., Yetman J. Inflation expectations and monetary policy. 2016 // BIS Papers N 89. URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap89d_rh.pdf (дата обращения: 23.08.2018).

Vosen S., Schmidt T. Forecasting private consumption: survey‐based indicators vs. Google trends // Journal of Forecasting. 2011. Vol. 30, No. 6. P. 565–578.

Translation of references in Russian into English

Askitas N., Zimmermann K. Google econometrics and unemployment forecasting. Applied Economics Quarterly, 2009, vol. 55, no. 2, pp. 107–120.

Balatskii E. V., Ekimova N. A. Prognozirovanie nastroenii naseleniia i identifikatsiia «sotsial’nykh puzyrei». [Forecasting of public sentiment and identification of “social bubbles”]. Monitoring obshchestvennogo mneniia [Monitoring of public opinion], 2008, no. 1, pp. 62–71. (In Russian)

Ball L., Mazumder S. Inflation dynamics and the great recession. Brookings Papers on Economic Activity, 2011, pp. 337–406.

Barr D., Campbell J. Inflation, real interest rates, and the bond market: A study of UK nominal and index-linked government bond prices. Journal of Monetary Economics, 1997, vol. 39, no. 3, pp. 361–383.

Beechey M., Johannsen B., Levin A. Are long-run inflation expectations anchored more firmly in the Euro area than in the United States? American Economic Journal: Macroeconomics, 2011, vol. 3, no. 2, pp. 104–129.

Blanchard O. The Phillips Curve: Back to the’60s? American Economic Review, 2016, vol. 106, no. 5, pp. 31–34.

Calvo G. Staggered prices in a utility-maximizing framework. Journal of monetary Economics, 1983, vol. 12, no. 3, pp. 383–398.

Choi H., Varian H. Predicting the present with Google Trends. Economic Record, 2012, vol. 88, pp. 2–9.

Coibion O., Gorodnichenko Y. Is the Phillips curve alive and well after all? Inflation expectations and the missing disinflation. American Economic Journal: Macroeconomics, 2015, vol. 7, no. 1, pp. 197–232.

Croushore D. Introducing: the survey of professional forecasters. Business Review — Federal Reserve Bank of Philadelphia, 1993, vol. 11, pp. 3–15.

Cunningham R., Desroches B., Santor E. Inflation expectations and the conduct of monetary policy: A review of recent evidence and experience. Bank of Canada Review, 2010, Spring, pp. 13–25.

De Bruin W., van der Klaauw W., van Rooij M., Teppa F., de Vos K. Measuring expectations of inflation: Effects of survey mode, wording, and opportunities to revise. Journal of Economic Psychology, 2017, vol. 59, pp. 45–58.

Doser A., Nunes R., Rao N., Sheremirov V. Inflation expectations and nonlinearities in the Phillips curve. 2017. Available at: https://ssrn.com/abstract=3072265 (accessed: 23.08.2018).

Easaw J., Golinelli R., Malgarini M. What determines households inflation expectations? Theory and evidence from a household survey. European Economic Review, 2013, vol. 61, iss. C, pp. 1–13.

Ettredge M., Gerdes J., Karuga G. Using web-based search data to predict macroeconomic statistics. Communications of the ACM, 2005, vol. 48, no. 11, pp. 87–92.

Faust J., Wright J. H. Forecasting inflation. Handbook of economic forecasting. Elsevier, 2013, vol. 2, pp. 2–56.

Gimeno R., Ortega E. Euro area inflation expectations. IMF working paper. 2018. Available at: https://www.imf.org/~/media/Files/Publications/WP/2018/wp18167.ashx (accessed: 23.08.2018).

Goloshchapova I. O., Andreev M. L. Otsenka infliatsionnykh ozhidanii rossiiskogo naseleniia metodami mashinnogo obucheniia [Estimation of inflationary expectations of the Russian population by methods of machine learning]. Voprosy ekonomiki [Questions of Economics], 2017, no. 6, pp. 7– 93. (In Russian)

Gürkaynak R., Sack B., Wright J. The TIPS yield curve and inflation compensation. American Economic Journal: Macroeconomics, 2010, vol. 2, no. 1, pp. 70–92.

Guzman G. Internet search behavior as an economic forecasting tool: The case of inflation expectations. Journal of economic and social measurement, 2011, vol. 36, no. 3, pp. 119–167.

Khazanov A. A. O kvantifikatsii infliatsionnykh ozhidanii Bankom Rossii [On quantification of inflation expectations by the Bank of Russia]. Den’gi i kredit [Money and credit], 2015, no. 3, pp. 59–63. (In Russian)

Hördahl P., Tristani O. Inflation risk premia in the euro area and the United States. International Journal of Central Banking, 2014, vol. 10, no. 3, pp. 1–47.

Li X., Ma J., Wang S., Zhang X. How does Google search affect trader positions and crude oil prices? Economic Modelling, 2015, vol. 49, pp. 162–171.

Mankiw N., Reis R., Wolfers J. Disagreement about inflation expectations. NBER macroeconomics annual, 2003, vol. 18, pp. 209–248.

McCallum B. Rational expectations and the estimation of econometric models: An alternative procedure. International Economic Review, 1976, vol. 17, no. 2, pp. 484–490.

Mironchik N., Bantsevich P. Kolichestvennaia otsenka infliatsionnykh ozhidanii v Respublike Belarus’ [Quantitative assessment of inflation expectations in the Republic of Belarus]. Bankovskii vestnik [Banking Bulletin], 2014, no. 1, pp. 10–20. (In Russian)

Nautz D., Strohsal T. Are US inflation expectations re-anchored? Economics Letters, 2015, vol. 127, pp. 6–9.

Perevyshin Iu. N., Rykalin A. S. Modelirovanie Infliatsionnykh Ozhidanii v Rossiiskoi Ekonomike [Modeling Inflation Expectations n the Russian Economy], 2018. Available at: https://ssrn.com/abstract=3149565 (accessed: 23.08.2018). (In Russian)

Rondina F. Estimating unobservable inflation expectations in the New Keynesian Phillips Curve. Econometrics, 2018, vol. 6, no. 1. Available at: http://www.mdpi.com/2225-1146/6/1/6/html (accessed: 23.08.2018).

Rosstat. Sotsial’noe polozhenie i uroven’ zhizni naseleniia Rossii [Social status and standard of living of the population of Russia]. 2017, stat. sb. Rosstat. Moscow, 2018. 332 p. (In Russian)

Seabold S., Coppola A. Nowcasting prices using Google trends: an application to Central America. 2015, no. 7398. World Bank, Washington, DC. Available at: https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/22655 (accessed: 23.08.2018).

Söderlind P. Inflation Risk Premia and Survey Evidence on Macroeconomic Uncertainty. International Journal of Central Banking, 2011, June, pp. 113–133.

Sokolova A. V. Infliatsionnye ozhidaniia i krivaia Fillipsa: otsenka na rossiiskikh dannykh [Inflation expectations and the Phillips curve: estimation on Russian data]. Den’gi i kredit [Money and credit], 2014, no. 11, pp. 61–67. (In Russian)

Sousa R., Yetman J. Inflation expectations and monetary policy. BIS Papers, 2016, no. 89. Available at: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap89d_rh.pdf (accessed: 23.08.2018).

Stivens-Davidovits S. Vse lgut. Poiskoviki, BigData i Internet znaiut o vas vse [Everybody lies. Search engines, big data and the Internet know all about you]. Moscow, EHksmo, 2018. 384 p. (In Russian)

Vosen S., Schmidt T. Forecasting private consumption: survey‐based indicators vs. Google trends. Journal of Forecasting, 2011, vol. 30, no. 6, pp. 565–578.

Zhemkov M. I., Kuznetsova O. S. Izmerenie infliatsionnykh ozhidanii uchastnikov finansovogo rynka of financial market participants in Russia]. Voprosy ekonomiki [Questions of Economics], 2017, no. 10, pp. 111–122. (In Russian)