Целесообразность убыточных арбитражных операций на валютном рынке

Олег Юрьевич Коршунов; Елена Аркадьевна Кащеева

doi:10.21638/11701/spbu05.2017.405

Авторы

Олег Юрьевич Коршунов Санкт-Петербургский государственный университет, Российская Федерация, 199034, Санкт-Петербург, Университетская наб., 7–9 https://orcid.org/0000-0001-7720-1239
Елена Аркадьевна Кащеева Санкт-Петербургский государственный университет, Российская Федерация, 199034, Санкт-Петербург, Университетская наб., 7–9 https://orcid.org/0000-0002-3860-2686

DOI:

https://doi.org/10.21638/11701/spbu05.2017.405

Аннотация

В статье исследуются возможности хеджирования несбалансированной позиции дилера на валютном форвардном рынке посредством формирования арбитражной стратегии на основе ранее заключенных форвардных контрактов. Рассматривается технология «обратного хеджирования», которая сводится к открытию недостающих наличных позиций и получению арбитражного безрискового результата. На примере реальной ситуации на российском рынке показано, что данная технология может перевести убыточный финансовый результат несбалансированной позиции в прибыльный. Обсуждаются вопросы влияния факторов несовершенства рынка на результаты хеджирования риска посредством арбитража на валютном спот- и кредитном рынках. Показаны особенности хеджирования для различных вариантов расположения котировок относительно верхней и нижней границ арбитражного коридора. Получены формулы, позволяющие оценить финансовый результат в случае реализации разработанной процедуры. Обоснован подход к выявлению критерия целесообразности принятия убыточной арбитражной стратегии. В качестве критерия авторы предлагают использовать оценку максимально неблагоприятного результата, полученную на основе исторических данных о волатильности валютных курсов и скорректированную на субъективное отношение к риску.

Ключевые слова:

арбитраж, хеджирование риска, форвардный контракт, деривативы, валютный рынок

Скачивания

Данные скачивания пока недоступны.

Биографии авторов

Олег Юрьевич Коршунов, Санкт-Петербургский государственный университет, Российская Федерация, 199034, Санкт-Петербург, Университетская наб., 7–9

кандидат экономических наук, доцент

Елена Аркадьевна Кащеева, Санкт-Петербургский государственный университет, Российская Федерация, 199034, Санкт-Петербург, Университетская наб., 7–9

кандидат экономических наук, доцент

Библиографические ссылки

Литература на русском языке

Воронцовский А. В. Управление рисками с помощью условных и безусловных срочных контрактов на продажу продукции // Финансы и бизнес. 2006. № 3. С. 48–61.

Дмитриева М. А. Российский рынок деривативов и возможности для хеджирования на нем валютных и процентных рисков // Сибирская финансовая школа. 2016. № 2 (115). С. 74‒78.

Кокош А. М. Ограничения российского рынка при хеджировании корпорациями валютного риска // Российское предпринимательство. 2015. Т. 16, № 6. С. 2543‒2550.

Киселев М. В. Особенности хеджирования валютных рисков в России // Финансы и кредит. 2012. № 16 (496). С. 44‒47.

Коршунов О. Ю. Арбитражный коридор на форвардном и фьючерсном валютных рынках // Финансы и бизнес. 2010. № 3. С. 87‒101.

Лукашов А. В. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях // Управление корпоративными финансами. 2005. № 1. С. 36‒52.

Шевцова О. Н., Науменко С. М., Шумилова Е. Ю. Хеджирование как инструмент уменьшения валютного риска // Университетская наука. 2016. № 1. С. 120‒124.

References in Latin Alphabet

Akram F. Q., Rime D., Sarno L. Arbitrage in the foreign exchange market: Turning on the microscope // Journal of International Economics. 2008. Vol. 76, iss. 2. P. 237–253.

Copeland L. S. Exchange Rates and International Finance. 5th ed. Pearson Education, 2008. 527 p.

Elliott W. B., Huff man S. P., Makar S. D. Foreign-denominated debt and foreign currency derivatives: complements or substitutes in hedging foreign currency risk? // Journal of Multinational Financial Management. 2003. Vol. 13 (2). P. 123‒139.

Gromb D., Vayanos D. Limits of Arbitrage: The State of the Theory // The Annual Review of Financial Economics. 2010. Vol. 2. P. 251–275.

Kondor P. Risk in Dynamic Arbitrage: Price Effects of Convergence Trading // Journal of Finance. 2009. Vol. 64 (2). P. 631–655.

Nepp A. N. Forecasting Models as a Tool Currency Risk Management // World Applied Sciences Journal. 2013. Vol. 27, N 6. P. 729‒733.

Redhead K. Exchange Rate Risk Management. Part 3 // Credit Control. 2001. Vol. 22, N 5. P. 27‒31.

Rouiga I. R., Shreider A. S. International financial management and the ruble exchange rate risk // Экономика и предпринимательство. 2015. № 5‒1. С. 870‒873.

Translation of references in Russian into English

Akram F. Q., Rime D., Sarno L. Arbitrage in the foreign exchange market: Turning on the microscope. Journal of International Economics, 2008, vol. 76, iss. 2, pp. 237–253.

Copeland L. S. Exchange Rates and International Finance. 5th ed. Pearson Education, 2008. 527 p.

Dmitrieva M. A. Rossiiskii rynok derivativov i vozmozhnosti dlia khedzhirovaniia na nem valiutnykh I protsentnykh riskov [Russian market of derivatives and its hedging options of currency and interest risks]. Sibirskaia fi nansovaia shkola [Siberian Financial School Journal], 2016, no. 2 (115), pp. 74–78. (In Russian)

Elliott W. B., Huff man S. P., Makar S. D. Foreign-denominated debt and foreign currency derivatives: complements or substitutes in hedging foreign currency risk? Journal of Multinational Financial Management, 2003, vol. 13 (2), pp. 123‒139.

Gromb D., Vayanos D. Limits of Arbitrage: The State of the Theory. The Annual Review of Financial Economics, 2010, vol. 2, pp. 251–275.

Kiselev M. V. Osobennosti khedzhirovaniia valiutnykh riskov v Rossii [Features of hedging currency risks in Russia]. Finansy i kredit [Finance and credit Journal], 2012, no. 16 (496), pp. 44‒47. (In Russian)

Kokosh A. M. Ogranicheniia rossiiskogo rynka pri khedzhirovanii korporatsiiami valiutnogo riska [Limitations of the Russian market when hedging foreign exchange risk by corporations]. Rossiiskoe predprinimatel’stvo [Russian Entrepreneurship Journal], 2015, vol. 16, no. 6, pp. 2543‒2550. (In Russian)

Kondor P. Risk in Dynamic Arbitrage: Price Effects of Convergence Trading. Journal of Finance, 2009, vol. 64 (2), pp. 631–655.

Korshunov O. Iu. Arbitrazhnyi koridor na forvardnom i f’iuchersnom valiutnykh rynkakh [Arbitrage corridor in the forward and futures currency markets]. Finansy i biznes [Finance and Business Journal], 2010, no. 3, pp. 87‒101. (In Russian)

Lukashov A. V. Mezhdunarodnye korporativnye finansy i upravlenie valiutnymi riskami v nefinansovykh korporatsiiakh [International corporate finance and foreign exchange risk management in non-financial corporations]. Upravlenie korporativnymi finansami [Corporate finance management Journal], 2005, no. 1, pp. 36‒52. (In Russian)

Nepp A. N. Forecasting Models as a Tool Currency Risk Management. World Applied Sciences Journal, 2013, vol. 27, no. 6, pp. 729‒733.

Redhead K. Exchange Rate Risk Management. Part 3. Credit Control, 2001, vol. 22, no. 5, pp. 27‒31.

Rouiga I. R., Shreider A. S. International financial management and the ruble exchange rate risk. Economy and Entrepreneurship Journal, 2015, no. 5‒1, pp. 870‒873.

Shevtsova O. N., Naumenko S. M., Shumilova E. Iu. Khedzhirovanie kak instrument umen’sheniia valiutnogo riska [Hedging as an instrument for reducing foreign exchange risk]. Universitetskaia nauka [University Science Journal], 2016, no. 1, pp. 120‒124. (In Russian)

Vorontsovskii A. V. Upravlenie riskami s pomoshch’iu uslovnykh i bezuslovnykh srochnykh kontraktov na prodazhu produktsii [Risk management through conditional and unconditional sales contracts]. Finansy i biznes [Finance and Business Journal], 2006, no. 3, pp. 48–61. (In Russian)